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2018年有色展望:环保、去产能、新能源影响下谁将称王?

2017-11-3  华尔街见闻

 随着2017年逐渐接近尾声,环保风暴愈演愈烈,供暖季限产政策逐渐落地,供给侧去产能不断推进。这些政策极大地影响了铜、铝、铅、锌等有色金属的现货及期货价格。

其中,既有供需格局导致的基本面转变,也有市场预期变化引起的价格波动。

铜:寒冬已过春已来

SMM分析师叶建华称,由于前几年铜价长期低迷,全球主要铜矿公司资产投资放缓。预计2017年全球矿供应增速在-1%,2018年增速上升至3.3%左右,折合金属量65万吨左右。

废七类进口的相关政策将影响国内废铜的供应量:

影响量是75万到95万金属量,这个主要是通过2016年的中国进口废铜金属量折算出来的,他们的品种有一半以上的金属量都是来自于七类料。随着国内环保和禁止进口越来越严格,废铜的优势逐步退化,去年4季度废铜和电解铜的价差有3000,但是现在就没有这么强势了。未来也很难导致冶炼厂去转移原料结构,除非是未来废铜供应宽松或中国有大量的政策去刺激,诱使大家对原料端的转移。

基于上述分析,叶建华认为,明年中国废铜供应的缺口约为10万金属量。

电解铜方面,今年和明年产量增速预计分别为3.1%和5.6%。

消费进入平缓低速增长区间

电力是铜需求端最大的板块。考虑到中国在大力发展许多能源项目,电力领域的需求应较为平稳。

房地产方面,2018年拉动的铜消费将下降:

房地产限购限贷后,房地产新屋开工、竣工、施工、及销售面积开始降温,将逐步传导到铜消费。

新能源车方面,未来带动铜消费增长是可以期待的,但新能源汽车本身产量增长带来的耗铜量的增长有限,应更多关注基建的铺设,例如充电桩、充电站等。

综合来看,预计2018年全球铜消费量增速维持2%-2.5%左右,而供给端的收缩将成为推升铜价抬升的主要支撑因素。预计2018年铜价重心将上移,外盘全年均价约6800-6900美元/吨,国内53000元/吨。

铝:量价齐升难持续

SMM分析师刘小磊指出,2017年国内铝市场非常特殊的一点是出现了量价齐升的现象:

主要是因为资金,包括市场的预期,大家的预期共同指向未来供给侧的收缩,所以铝价从12500到17500的水平。

但这种现象很难持续,原因是供给侧及取暖季的政策影响对铝价的支撑已经给足预期,上方风险连续叠加,前期的多头有获利离场的意愿。

去产能方面,供给侧改革减产产能将替代部分取暖季减产,2017年6月至2018年3月二者叠加影响运行产能约为400万吨。而实际去库存时间或延续到2018年4月以后。

刘小磊认为,2018年,受供给侧改革和供暖季政策影响,整体电解铝产量增速将下滑,而在地产、汽车、电力等终端放缓下,电解铝消费增速也有下行风险。预计今年四季度铝价走势仍偏强,原因是取暖季限产即将进入执行阶段。而2018年铝价将呈现震荡走势,上半年偏弱,主因库存压力仍大,下半年走势偏强。

其他金属

铅:维持供应过剩格局

预计2018年铅市供应增加,需求在增加的同时增速放缓。整体来看,2018年铅市将继续供应过剩格局。受环保及再生铅等不确定因素影响,2018年铅价料波幅剧烈,预计沪铅价格运行区间为17000-22000元/吨,或在明年第三、四季度到达高点。

锌:供需趋于平衡

预计2018年初锌价依旧维持强势,但随着对2018年供需渐渐进入平衡的预期,下半年价格将高位小幅回落。预计2018年LME锌价运行区间为2450-3500美元/吨,沪锌价格区间为29700-20500元/吨。

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